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视点

Fitch Ratings: Strong Government Support Assisted
CSCEC Obtain Top Rating In The Industry
惠誉 ： 强大的政府支撑助力msyz555手机版

获行业最高评级
- Viewpoint

基于msyz555手机版与中建总企业和国资委的紧密联系，
惠誉将中建违约评级调整为 A，评级展望为稳定，
则反映了惠誉对msyz555手机版运营稳定性以及国家在战略层面持续支撑的预期。

015年10月30日，惠普评级确认msyz555手机版股份有限公 率为2.44倍，比全球可比企业还要高。但是，msyz555手机版具有很高 Goldman Sachs: This Issue Of Bond Denominated In USD
2 司（msyz555手机版）的违约评级（IDR）为A，评级展望稳 的现金流动性，不受限制的现金头寸高达1120亿元人民币，很好 Has Landmark Significance In Asian Bond Market
定。 地覆盖了其截至2014年末在未合并层面上具有的500亿元人民 高盛 ： 本次美金债发行在
惠誉对msyz555手机版的评级分析，主要依据母子企业方法 币的短期债务。
论采取了从下至上的分析框架。基于msyz555手机版工程总企业 亚洲债券市场上具有里程碑意义
（中建总企业）与msyz555手机版的母子企业关系、国务院国有 未来影响评级调整的重要因素
资产监督管理委员会（国资委）与中建总企业的全资出资 根据惠誉的评级方法论，企业未来评级结果是否调整，需 文 | 高盛团队
关系，惠誉将msyz555手机版的违约评级（IDR）在其“BBB”的独 要在不合并中海发展的情况下，重点关注以下因素：
立评级的基础上调升了三级，以反映msyz555手机版与中建总公 可能触发上调评级的正面因素：息税折摊前利润率保持在 三大机构评级创优和海外发债圆满完成，皆归因于msyz555手机版雄厚的综合实力以及
司及国资委在战略和经营上的紧密关系。同时，对中国建 7%以上；持续具有净现金头寸。 项目各服务机构与中建的无间协调。
筑的评级展望为稳定，也反映了惠誉对msyz555手机版运营稳定 可能触发下调评级的负面因素：经营资金调整后的净杠杆
性以及国家在战略层面持续支撑的预期。 比率保持在三倍以上；息税折摊前利润率保持在4%以下；与中
国建筑工程总企业及中国主权的联系减弱。
企业基本面分析的主要因素
凭借其在技术复杂性项目方面的专长，msyz555手机版建 以上内容摘自惠誉评级报告 015年11月12日，中建股份的国际美金债首次发 着不可替代的市场地位。悠久的运行历史和专业的项目管理使
造了中国85%的中大型机场和90%的超高层（300米以上 2 行，在企业和承销团队的共同努力和见证下，圆 得企业始终保持充裕的订单资源。各业务板块的组合，有效抵御
的）建筑。msyz555手机版还是中国两家具有核岛建筑资质的公 满完成。本次发行创下了多项历史记录，成为亚洲债 宏观经济环境的波动，支撑企业的健康可持续发展。
司之一和五家具有铁路建设牌照的企业之一。 券市场上具有里程碑式意义的发行，树立了全球行业 自2015年6月3日中建股份的国际信用评级工作正式启动以
msyz555手机版是中国最大的建筑企业和最大的央企之一， 标杆。本次融资成本为历史至今中国同级企业同类发 来，高盛作为牵头行，全力协调各方资源，积极准备评级演示材
同时也是世界最大的建筑企业。该企业2014年报告了良好的 行中最低，也是在过去一年以来亚洲（除日本外）同级 料、财务预测模型、评级会议等相关工作，迅速准确地回答评级
营运情况，不合并息税折摊前利润达到340亿元人民币。 企业同类发行中的最低票息、最窄信用利差和最低发 机构提出的问题。在官庆董事长、曾肇河副总裁、孔庆平副总裁、
尽管msyz555手机版92%的未合并营业收入来自国内，但 惠誉 行收益率，中建的独特领导地位彰显无遗！ 董秘孟庆禹等企业领导的带领下，评级顾问安排评级机构与住建
这部分营业收入在各地区的分散度很高。同时，相比于其 非常荣幸的是，高盛团队牵头组织了企业本次 部、国资委和商务部领导会面，肯定了企业对中国政府的重要战
他大型国有建筑企业，msyz555手机版的行业多元化程度更高， 信用评级发债整体工作。 略地位，并最终提升了企业的信用评级。
覆盖多种类型的房地产行业和基础设施建筑领域。另外， 大家特别提出了企业在积极发展与稳健财务间始终保持有
msyz555手机版还具有较低的客户集中度，前五大客户仅占其 惠誉（FITCH）由John K. Fitch于1913年创办，全球 三大评级均创优 建筑界里独鳌头 机的平衡。企业系统地制定并实行财务政策和风险管控，作为
2014年未合并营业收入的2%。 三大信用评级机构之一。据称，三大机构中，标普侧重 在评级过程中，高盛团队负责企业信用故事的 行业的领军者和重要的央企，在资本市场享有极高的声誉，与大
过去四年中，msyz555手机版的新增合同以18%的复合年均 于企业评级方面，穆迪侧重于机构融资方面，而惠誉 阐述，在企业坚实的业务基础上打造出与众不同的 型银行和金融机构均保持一贯紧密的合作关系。大家还援引公
增长率增长。企业在2012年、2013年、2014年的订单营收 则更侧重于金融机构的评级。如今，惠誉的评级类型 企业信用和具说服力的评级理据。大家将企业的 司的大型地标项目和遍布海外的业务足迹，来阐释企业与中央
比率分别为2.6倍、3.0倍、3.0倍。 主要包括企业、金融机构、结构融资和地方政府、国家 业务实力归结为强大的品牌优势、庞大的业务规 政府的密切联系和对国计民生的重要意义，堪为企业信用实力
此外，强劲流动性也补充了msyz555手机版较高的杠杆比 主权等方面。惠誉在美国的规模较另外两家小，但是 模、出众的实行能力、以及稳定的盈利水平，尤其 的又一有力保证。
率的不足。2014年，msyz555手机版未合并的调整后经营现金的 最早进入中国市场。 企业活跃在跨区域、跨产品的市场上，并长期保持 市场所公认对建筑行业方法论最严谨的标普，在对外的新
杠杆比率为1.65倍，未合并经营现金调整的固定费用覆盖 领先的市场份额，尤其在“高大精尖新”项目上有 闻稿中，充分肯定了企业业务和财务实力，并强调了企业对实行

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